央行周一晚公布第二季度货币政策执行报告,提出下阶段要统筹今明两年宏观政策衔接,保持货币政策稳定性,增强前瞻性、有效性,坚决不搞“大水漫灌”,坚持实施正常的货币政策, 搞好跨周期政策设计,增强宏观政策自主性。

  多位市场人士对财联社记者表示,此次报告央行更加注重通胀,预计下半年将更倾向于运用定向货币政策工具,“碳减排”领域存在一定降息可能性;同时,下半年货币宽松预计延续,存在继续降准的可能性。

  密切跟踪研判物价走势,保持物价水平总体稳定

  报告指出,要密切跟踪研判物价走势,稳定社会预期,保持物价水平总体稳定。根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏,处理好经济发展和防范风险的关系,维护经济大局总体平稳,增强经济发展韧性。

  央行认为,货币大量超发必然导致通胀,稳住通胀的关键还是要管住货币。当前我国通胀压力整体可控,这很大程度得益于我国货币供应量增速自去年5月起就逐步回归正常,从宏观上稳住了物价。

  下一步,货币政策要坚持稳字当头,稳健的货币政策灵活精准合理适度,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,坚持央行和财政两个“钱袋子”定位,从根本上保持物价水平总体稳定。

  东吴证券宏观团队对财联社表示,报告显示央行更加注重通胀,强调结构性货币政策,预计下半年将更倾向于运用定向货币政策工具,再贷款的规模有望扩大,通过绿色工具定向降息或将来临。

  6月末超额准备金率1.2%,为2017年以来同期最低水平

  报告数据显示,6月末,金融机构超额准备金率为1.2%,比上年同期低0.4个百分点,为2017年以来同期最低水平。报告还提出,发挥结构性货币政策工具的牵引带动作用,实施好两项直达实体经济货币政策工具的延期工作,实施好信贷增长缓慢省份再贷款政策,支持区域协调发展。

  华泰证券固收团队认为,三四季度国内公开市场操作(OMO)、中期借贷便利(MLF)到期量大,美联储退出预期渐起,国内流动性仍面临扰动,央行需要兼顾内外平衡,不排除四季度再进行一次降准置换,但流动性整体上维持合理充裕。

  安信证券分析师池光胜指出,下半年总量经济承压,结构上仍需支持,以及通胀和海外收紧对货币政策难以构成制约,货币宽松预计延续,且存在继续降准的可能性。

  在银行负债成本下行偏慢、高收益资产稀缺与不良率承压影响下,需进一步压缩银行负债成本以促使银行降低企业实际贷款利率;而制造业中下游和中小企业面临较大的成本压力。当前MLF存量规模处于历史高位,用准备金代替MLF稳定银行预期并降低银行成本仍有空间和必要性。

  “碳减排”领域存在一定的降息可能性

  报告称,要有序推动碳减排支持工具落地生效,向符合条件的金融机构提供低成本资金,支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点领域提供优惠利率融资,引导金融机构按照市场化原则支持绿色低碳发展。

  池光胜认为,碳减排工作将是未来若干年的重要政策,创设碳减排相关金融工具有助于产业政策落地,推动经济高质量发展。碳减排支持工具具体形式可能包括绿色专项再贷款、再贴现,绿色金融定向降准,创新直达实体的碳减排支持工具等。

  池光胜同时称,“碳减排”领域结构性降息既可有效降低相关产业实体经济的融资成本,也能较好地避免对房地产市场扰动,符合货币政策精准调控方向。此外,在“碳减排”领域新设金融工具还能拓宽我国基础货币投放渠道,丰富央行货币政策工具。因此“碳减排”领域存在一定降息可能性。

  贷款加权平均利率4.93%,创统计以来新低

  6月贷款加权平均利率为4.93%,创有统计以来新低;企业贷款加权平均利率为4.58%,较上年同期下降0.06个百分点,小微企业综合融资成本稳中有降。

  东方金诚首席宏观分析师王青认为,6月初存款利率自律上限确定方式做出调整,在整体上降低了上限水平。7月全面降准后,银行在货币市场上的批发融资成本边际下降。多因素叠加,正在积累下半年LPR报价下行动能。

  不过华泰证券固收团队认为,7月降准后LPR报价没有下调,反映出银行息差进一步压缩的空间相对有限,未来随着LPR改革推广范围扩大,贷款利率可能难以持续下行,但如果四季度出现融资需求弱化,贷款利率可能还维持低位。